12万股民哭晕，金龙鱼，崩了！

老姜家老姜家 财联新闻 2025年01月16日 17:03:30
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12万股民哭晕，金龙鱼，崩了！ 第1张

四年了，金龙鱼（300999.SZ）的下跌，什么时候是个头？公司12万股东，备受煎熬。

2021年以来，金龙鱼总市值从近8000多亿跌到现在不过1000多亿，区间最大回撤超82%。
业绩也一路溃败：
2021年到2023年，公司利润连续三年下滑，2024年前三季度，再度下滑32.78%。此外，2023年至今，金龙鱼营业收入也持续缩水。
金龙鱼，显然已遭遇困境，“龙游浅水”了。
公司遭遇的是三方面危机：
1、成本难控；
2、市场饱和；

3、食品安全问题。

首先，我们看金龙鱼的成本问题。
2023年年报显示，金龙鱼“直接材料”成本占营业成本比重达到90.32%，所谓“直接材料”，主要就是大豆、菜籽、稻米、小麦等。
近年来，粮食作物价格上涨，直接导致金龙鱼成本攀升。
食用油上游最重要的原材料大豆价格2019年10月底是3726.7元/吨，到2022年5月底升至6224元/吨。其他原材料菜籽、小麦等价格也在攀升。
不过，奇怪的是，2024年粮价出现了明显回落，但金龙鱼毛利率依然承压。2024年前三季度，公司销售毛利率4.89%，比去年同期略高0.15个百分点，但比2022年同期还少了整整1个百分点。
原因在于，公司没有议价能力，即没有向下游传导价格的能力。
食用油是高度刚需的民生产品，国家会进行严格管制，控制物价水平。

即便原材料价格上涨过快影响了企业盈利，食用油企业也不能随便涨价，而等到原材料价格降了，粮油价格却还得跟着降。

再然后是市场问题。
食用油市场已经高度饱和了，此外，市场竞争格局稳定，产品可替代性强，金龙鱼想要再扩大份额非常难。
2020年，金龙鱼上市招股书显示，益海嘉里（即金龙鱼）2017年、2018年及2019年的国内销售份额分别为39.5%、39.8%及38.4%。
而据中研普华产业院最新数据显示，金龙鱼食用油市占率为39%。
可以看出，作为国内食用油“一哥”，金龙鱼市场率多年来没有明显变化，大致稳定在38%、39%左右。
不过，国内食用油消费的“大盘子”却在下降。对金龙鱼显然是利空。

2023年我国食用油消费量为3908万吨，比2021年的4254万吨减少了近8%。

最后，食品安全问题。
长期以来，“食品安全”可以说是最容易挑动公众神经的话题之一。
每一次负面舆情，都是对上市公司声誉和市值管理的极大挑战。

近年来，五常大米造假、煤油混装问题，极大损害了金龙鱼在消费者心中的美誉度。虽然公司第一时间澄清，但品牌依然遭遇重创。

这些年，金龙鱼走的最妙的一步棋就是上市。
上市募资让金龙鱼现金充裕。时至今日，虽压力重重，但公司依然足以保障财务安全。
2020年，金龙鱼上市募资139亿元。刚上市，金龙鱼就表示要拿出100亿闲置募集资金进行现金管理。
2024年三季度末，金龙鱼账面上的现金及现金等价物余额还高达201.38亿元，是公司同期净利润的14倍。
2024年前三季度，金龙鱼“非经常性损益”带来的利润达到11.93亿元，占公司净利润近九成，主要来自于商品、外汇衍生工具和结构性存款。
可以说，如果没有五年前的上市，金龙鱼不可能有这么充裕的现金，更难以抵御近些年来自市场大环境和公司经营管理的风雨飘摇。
个人观点，仅供参考
历史上的今天
01月
16
金龙鱼 

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